科创板能否在“全球衰退”背景下成就中国奇迹？

海外市场开始踌躇于“美债收益率10年后再度倒挂，预示衰退来袭”，而A股市场则忙着迎接“科创板”这位“新娘子”，但好事难免多磨。

A股市场在经历了年初的一轮暴涨之后，已经进入“估值修复行情”结束，但“改革创新行情”尚未确立的“青黄不接”阶段；

但恰在此时，随着散户、游资，尤其是场外配资等“杠杆资金”这些“不稳定因素”的大幅流入，而北上资金“今年以来首次周度净流出”，这些“稳定性力量”无论是相对占比，还是绝对占比都开始出现“下降”的“弱势状态”，A股市场的“稳定性”持续下降，行情的波动性提升；

此时，海外市场开始遭遇“经济增长乏力”的拷问，美欧股市出现大幅回调，A股自身积蓄的“调整势能”有“充分释放”的趋势。

●北上资金连续大幅净卖出，北上资金持有银行、化工行业的股份数量已经连续四周减少，银邦股份、宝通科技、天邦股份等60股遭连续五周减持。

●3月22日，美股出现黑色星期五，道琼斯-1.77%，跌了近500点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。

而我认为，也只有经过了充分的调整，A股内在的市场结构与投资人成熟度，才能够更好的承接未来“创新行情”的需要，新一轮的“增量改革红利”的释放，才有更好的发挥空间！

机遇：聚焦“全球衰退焦虑”当中的中国“科创板”

越是不确定的市场环境，越是会促使资本寻找“确定性高的‘安全标的’”。

A股市场近来对“消费类”的“旧情复燃”，大概率也是因为那些已经从“大金融”撤出的资本，重新寻找“安乐窝”的结果。

而放眼长远，在中国资本市场上，更大想象空间的“安全屋”，则非“科创板”莫属！

如今，放眼全球，中美欧日，各大经济体已经相继发出“经济复苏遇阻，经济增速下行、回落”等不利信号，而随着各大经济体在货币政策“回撤”问题上重新释放出“保持克制，甚至回到宽松”的迹象，全球资本市场又将迎来一波“大起大落、甚至翻天覆地”的变化！

●美联储在做出此次“暂停加息”的政策表态时强调， 2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易谈判也构成风险。因此，他再次强调，美联储将保持耐心，并保持观望状态。

●欧央行方面，3月议息会议已决定自2019年9月起，开启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO），通过向银行提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的；

●日本央行方面，央行行长黑田东彦表示当前海外市场减速使得日本出口疲软，若日元急涨导致日本经济受损，将准备进一步扩大刺激政策。

●中国央行方面，央行行长易纲答记者问指出，“货币政策要以国内为主”。央行继2018年4次降准后，2019年1月再次下调金融机构存款准备金率1个百分点，四季度货币政策执行报告指出2019年将实行稳健的货币政策的立场，不提“中性”。2019年政府工作报告更注重“稳健”、“松紧适度”，不提“保持中性”。

中国作为主要经济体当中，较早开始“预警经济下行压力加大”，并且已经在货币政策上做出“调整”的经济体，随着2018年的各项“稳增长”政策，相继在2019年上半年“见效”，经济增速下行趋势有望率先得到遏制；

但更重要的是，在这一次的“经济增速下行”周期当中，中国决策层睿智的坚持了“不重走‘泛宽松’的老路”，而是借“稳基建、稳投资”缓冲经济增速下行的烈度，但同时更加决意的推进“转型升级”，打造新兴的“增长动力”，以摆脱对旧有增长模式的依赖和束缚，通过“抢夺高科技产业的战略制高点”，让中国实体经济挤入“高端、高利润”的全球市场争夺新份额的“缺口”。

从这一点上看，我们就不难理解，为何华为的5G商用化“落地”，与科创板的“试点”，这两个分别来自实体经济与金融市场的“高科技攻略”，几乎同时在2019年初发布“公测”信号！

随着首批9家科创板申报企业的“受理”，中国资本市场正式进入“高科技实战”时代！伴随着高风险而来的，是国人“一夜暴富”欲望的再次发泄！

借顶层设计实现国人“一夜暴富”的原始野望，与战略红利的耦合

对中国“高科技战略”而言，国人的这种“一夜暴富”实现“原始积累”的野望，既是风险也是财富，运用得好，尤其是制度设计得好，则普通人实现“暴富”的野望，就能够和国家经济战略的转型升级红利相耦合，将千万个有野望的原始资本“导入”国家战略所需消耗的“宏大叙事空间”，最终“家国两便”——

借用美国的经验之谈，就是“即使资本市场最终被原始资本的欲望搅得只剩‘一地鸡毛’，只要实现了实体经济的‘产业升级’，这种代价也是值得的！”，毕竟，只要制度设计合理，实体经济转型升级的红利释放，最终还是会反哺金融市场，推动一波波“牛市”的到来！

这是美国此前20年，从“互联网泡沫”后，不断孕育微软、苹果、谷歌、脸谱等一代代引领世界高科技潮流的历史业绩；

也是中国这几年来，异乎寻常的强调“顶层设计+市场动力”的根本原因！

当然，如果运用不当，尤其是制度设计的堤坝，跟不上资本原始野望的泛滥，则很难排除2015年的“金融创新”被资本野望裹挟，异化为“脱实向虚”，进而引爆金融动荡的阴魂不散！

好在，自2015年以来三年多的“去杠杆、强监管”，已经在很大程度上“堵截”了当初“制度设计缺陷”没能堵住的漏洞，如今，以“金融供给测改革”为总战略，以“科创板+5G”为代表服务高科技产业为大方向，决策层制定的“中国新时期金融服务实体经济、尤其是高科技产业”的顶层设计，正在快速落实。

此次科创板的试点、落地，只要能够在执行当中总结历史上、国内外正反两方面的“经验教训”，避免“制度设计的堤坝，跟不上资本原始野望的泛滥”这一“窠臼”，中国此次转型升级的“大决战”，就有望复制20年前美国人借“互联网繁荣”，实现“再统治地球100年”的旧梦。

总结

就短期而言，在传统的全球经济复苏遭遇阻力的当下，中国市场发出的“高科技产业战略突围”这一积极因素，将为中国金融资本市场点燃“全球资本的聚光灯”，在全球经济可能遭遇“二次衰退”的“风暴眼”当中，或许恰是中国“高科技产业”大爆发的“安全区、突破口”！

也因此，虽然判断年初以来“受政策纠偏刺激引发的‘估值修复行情’已经结束”，短期市场回调概率加大；但随着“科创板”的实施，配合国内宏观政策“稳增长+促改革”两手抓，中长期看，A股市场有望在经历了相对充分的调整之后，未来凭借“增量改革红利”再发动一波“改革创新行情”，而科创板带动的主板上相关影子股，则大概率成为其中“领涨品种”的候选人！